澳央行加息无法解决通胀问题，只会打击已受燃油成本冲击的家庭

周二公布的三月通胀数据显示出大幅上涨，下周加息的可能性几乎已成定局。事实上，即使在数据发布之前，加息几乎已成定局，因为澳大利亚储备银行决心打击家庭，尽管通胀的主要原因是国际事件。

一个月前，我注意到二月的通胀数据在发布时就已经过时，因为它没有考虑到伊朗战争导致的价格上涨影响。三月份，通胀上升了1.1%，年通胀率从3.7%上升到4.6%。

然而，我们需要记住，这是新的月度测量方法，波动性较大。旧的季度通胀测量显示年通胀率仅为4.0%（因为汽油价格只在三月上涨，而不是一月和二月）。

几乎所有三月的通胀都是由汽油价格推动的。上个月我预测汽车燃料价格会上涨30%。我错了——它上涨了32%！

这意味着汽车燃料贡献了月度通胀增长的1个百分点。如果排除汽油价格上涨，三月的通胀仅为0.1%，而不是1.1%。

因此，当你深入分析数据时，情况其实并没有那么糟糕。它们当然不值得一些经济学家所渲染的悲观情绪，这些经济学家似乎迫切希望经济衰退，并要求储备银行将现金利率提高到5%。

是的，通胀上升到了4.6%——一个巨大的跳跃。但这是因为在二月底，美国和以色列开始轰炸伊朗，霍尔木兹海峡关闭，导致油价飙升约70%。即使轰炸重新开始，我们也不会再看到这样的跳跃。

这种燃油价格的一次性上涨是个例外。如果澳央行有任何理智，它就应该忽略它。现金利率不会改变油价，只会通过汇率产生微小影响。

澳央行表示，它喜欢关注「基础」或「核心」通胀，这通过修正平均值来衡量。这一指标剔除了最大幅度的价格上涨和下跌，保持在3.3%不变。

同样，澳央行还会观察通胀是否由「可贸易」或「不可贸易」项目驱动。可贸易项目的价格主要由国际市场决定（如燃料、牛羊肉、家具、服装），而不可贸易价格则在澳大利亚国内设定（如租金、托儿、教育和所有服务）。

三月份，可贸易项目的年增长率从1.3%上升到4.5%，而不可贸易价格的增长从5.0%下降到4.6%——因此国内价格增长放缓。

市场服务的价格增长也从3.5%下降到3.1%，而可自由支配项目的价格——即我们在经济宽裕时购买更多的商品和服务——也从3.0%下降到2.8%。

没有迹象表明国内经济正在加速或过热。三月份，汽油价格上涨；但在四月份，由于燃油税减半，价格已降至伊朗战争开始前的水平以下。

这意味着虽然汽车燃料价格在三月份导致通胀大幅上升，但在四月份它们也将导致通胀大幅下降（或至少是非常小的上升）。

价格方面有很多变化。由于燃料和化肥成本的上涨导致的食品价格上涨的影响大多尚未显现。此外，正如我们在2022年俄罗斯入侵乌克兰后所见，公司可能会利用冲突来通过提价来增加利润率。然而，这种不确定性无疑应该让澳央行意识到，最好是观望事态发展。

下个月，最新的工资数据将发布，显示实际工资再次下降，并未对通胀上升做出任何贡献。

尽管如此，我怀疑这不会阻止澳央行。即使仅仅是为了看起来像是在采取行动，加息的愿望已深植于他们的基因中。