印尼科技行业繁荣为何戛然而止？

几年前，印尼的科技行业无疑处于繁荣状态。据Deal Street Asia报道，2021年印尼初创企业筹集了超过90亿美元的风险投资。绿色夹克的Go-Jek司机随处可见，新独角兽公司似乎每月都在诞生，几乎每个人都有一个新的应用程序创意，声称将颠覆经济、改变世界并让他们致富。

Go-Jek的联合创始人之一纳迪姆·马卡里姆（Nadiem Makarim）在2019年成为教育部长，预计将推动重大系统改革。2021年，本土电子商务平台Bukalapak上市，筹集了超过10亿美元，估值接近60亿美元。Go-Jek与Tokopedia合并，创建了横跨整个数字生态系统的巨头GoTo，并在2022年进行了引人注目的IPO，公司估值约为300亿美元。当时，似乎一切都在向好发展。

然而，2026年的世界截然不同。据Deal Street Asia报道，2025年初创企业融资降至约3亿美元。自2022年以来，GoTo的股价暴跌，股东价值蒸发数十亿美元，而Tokopedia的大部分股份被出售给中国的字节跳动。指数提供商MSCI最近警告称，如果情况不改善，GoTo可能会被移出其投资指数。同时，纳迪姆·马卡里姆因一场备受争议的腐败审判面临最高18年的监禁。一个充满希望的繁荣为何会如此转变？

利率是其中的一个因素。当利率较低时，它会将投资者从债券市场推向收益更高（且潜在风险更大）的资产。印尼科技行业的繁荣很大程度上是由低利率驱动的风险资本进入初创生态系统所推动的。疫情后，利率开始上升并保持在高位。这自然削弱了全球金融系统中的一些流动性，并减少了投资者对印尼科技初创企业的兴趣。

容易获得的资金的结束也在一定程度上揭示了许多印尼科技初创企业的表现并不像宣传的那样。这包括像eFishery这样的高调欺诈事件，这是一家农业科技初创企业，一度估值超过10亿美元，并得到了包括淡马锡和软银在内的主要投资者的支持。事实证明，该公司创始人只是编造了收入数字，并保留了两套账簿。这种欺诈行为及其他事件削弱了人们对印尼科技行业治理和监管监督的信心。

但即使是明显合法的公司，如GoTo，也未能达到预期，并在为股东创造价值方面苦苦挣扎。自2022年上市以来，GoTo的市值从300亿美元跌至约30亿美元，并且尚未实现全年盈利。Grab一直在试图收购它，而国有投资基金Danantara也参与其中。GoTo显然在印尼经济中发挥着重要作用，通过降低交易成本和促进消费。然而，到目前为止，它尚未能够做到这一点并持续盈利。