我们的1万亿债务不会吓到市场——但仍有代价

在接下来的几个月里，联邦政府的总债务预计将达到1万亿澳元。这个庞大的数字必然会引起政治关注——联盟党甚至建立了一个专门的在线「债务时钟」来标记这一时刻。然而，向我们政府借钱的投资者对此里程碑并不太在意。

政府债务在全球范围内都在上升，与许多国家相比，我们的债务并不算高。即使债券市场最近变得更加紧张，关注的焦点更多是全球通胀上升的威胁，而不是澳大利亚的具体问题。

那么，我们是否应该像市场一样对政府债务达到1万亿澳元保持冷静？或者考虑到纳税人最终要为此买单，我们是否应该对政府债务更加关注？

这个1万亿澳元的数字是通过政府向世界发行债券来融资的。对于债券市场来说，1万亿只是另一个数字。它需要与某些东西进行比较才能有意义，就像银行将抵押贷款与借款人的收入进行比较一样。

一种方法是将政府债务与我们经济的规模——国内生产总值（GDP）进行比较。在这方面，我们的总债务占GDP的34%，使我们的政府债务水平低于其他富裕国家。例如，在美国，政治功能失调导致政府债务超过GDP的120%，预计到2035年将达到145%。

另一种看待这种情况的方法是「净债务」，这考虑了政府持有的金融资产，如未来基金（用于未来公务员养老金的投资基金）。我们的净债务占GDP的比例接近COVID-19大流行前的水平，预计在未来财年为19.9%，尽管预计到本世纪末将增加到近22%。

虽然万亿债务是一个经典的「庞大数字」，会引起政治关注，但市场的反应更为平淡。本月的预算预测了我们未来预算状况的一些改善，这对市场来说是个好消息。

这反映在澳大利亚在债券市场上借款的溢价缩小上，与美国相比，自预算以来，澳大利亚10年期政府债券与美国10年期债券之间的收益率差距缩小。联邦银行市场策略和利率研究主管亚当·唐纳森（Adam Donaldson）指出，这表明预算结构（或基础）状况的改革「受到市场的良好接受」。

债券市场不太担心的一个原因是，世界其他国家也在大量借款。正如上周TCorp的一篇论文所解释的，自大流行以来，全球公共债务激增。

在政府在经济冲击期间支持经济时，公共支出和债务激增是常见的，但在过去，支出在冲击过后会回到较低水平。这次没有发生。

有正当理由：政府在国防和绿色能源转型上花费更多，而人口老龄化也对公共财政提出了更大的需求。

然而，这并不意味着我们可以忽视政府债务。即使债券市场对澳大利亚的公共债务可能感到足够满意，但我们拥有如此多的债务仍然有实际的缺点。

最明显的是，所有借来的钱都积累了利息。借款用于资助长期资产或在经济低迷时期保护经济是没有问题的。但我们不应忽视利息支付正在成为政府日益增长的需求，减少了在其他事情上的支出能力。

预算文件显示，从中期来看，我们的利息账单将增长得比医院、国防、儿童保育补贴或老年护理的支出更快。如果债券收益率上升——由于全球通胀担忧，它们最近确实上升了——这只会增加利息成本。

最终，支付更多利息的人将是未来的纳税人——包括年轻一代。独立经济学家克里斯·理查森（Chris Richardson）表示，考虑到预算对代际公平的关注，他认为年轻一代应该比他们现在更关注这个债务问题。

「我的一代人见证了澳大利亚生活水平和财富的惊人增长，但我们却留下了比应有更多的债务，这有点令人尴尬的失败，」他说。

最后，更多的债务使政府在经济危机期间通过财政支出进行反应的空间更小。例如，在2008年全球金融危机之前，联邦政府没有净债务，这为政府提供了充足的能力来保护经济免受冲击。自那时以来的大部分时间里，除了一些小盈余，我们一直有赤字，这需要通过借款来融资。