特朗普的战争对未来构成明显而现实的危险

世界资产市场失去了它们的「仙女教母」。来自海湾地区的石油美元和投资资本的巨大全球流动正在枯竭。海湾国家和沙特阿拉伯在11个不同的主权财富基金中积累了6万亿美元（8.8万亿澳元）的资产。它们的中央银行还持有1.7万亿美元的外汇储备。

这一全球资本来源的规模是中国公布的储备和财富基金总和的两倍。多年来，它一直充当一种巨大的套利交易，刺激股市，压低国际借贷成本，帮助西方人超出其能力生活，并加速美国私人信贷的过度行为。

哈佛大学教授、国际货币基金组织前首席经济学家肯·罗格夫（Ken Rogoff）表示：「几乎可以肯定，他们现在将向全球系统注入更少的资金，如果情况变得更糟，某些国家可能需要动用财富。」

资金流出的放缓是一回事；突然逆转和恐慌驱动的资金流出则是另一回事，这将在债券市场已经承压的时刻给全球投资领域带来震动，而美国在2030年代财政赤字接近GDP的8%时也在冒险。

美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）可以告别阿联酋承诺的1.4万亿美元投资，这些投资涉及美国半导体、量子计算、生物技术、能源、国防和人工智能基础设施。沙特阿拉伯吹嘘的1万亿美元保护费也不会实现。

目前，救助正在朝相反的方向进行。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）表示，他支持为超级富裕的阿联酋提供紧急美元互换额度（以最低成本兑换美元的能力），这让「让美国再次伟大」和「美国优先」运动感到震惊。

贝森特透露，海湾和亚洲的几个国家一直在寻找流动性支持。这在多个层面上都是一种奇怪而令人不安的发展。

前美国财政部危机处理人员、现任外交关系委员会全球资本流动追踪员布拉德·塞策（Brad Setser）表示：「阿联酋称他们拥有超过2万亿美元的资产，那么为什么他们不能满足自己的需求？」

贝森特表示，干预将保护货币市场，避免阿联酋在迅速筹集资金时无序出售美国资产。

海湾地区的悲剧在于，1990年代在大部分空旷沙地上成功建立的快速增长和多元化经济，由于特朗普的全球破坏行为而被轻率地推迟了一代。

卡塔尔、阿布扎比和科威特最近几天都在私下发行美元债券。阿联酋中央银行自2004年底以来减少了其在外国银行存款的流动持有，并将其大部分储备转入流动性较差的外国投资以获取更高收益。

海湾的主权财富基金流动性更差。你不能兑现一块金丝雀码头、帝国大厦或弗吉尼亚数据中心来迅速筹集资金。任何大规模尝试都可能引发美国私人信贷中潜在的危机，并使其反弹回看似安全但实际上通过复杂联系暴露的美国银行系统。