特朗普为何急于帮助日本

日美联合干预汇市以支撑日元的行动似乎暂时奏效。上周四和周五，日本央行和美国财政部进入市场，日本央行卖出美元买入日元，而美国则卖出欧元以增加购买。这是自2011年东日本大地震以来美国首次干预日元汇率，当时是为了削弱而非加强日元。

日元兑美元汇率跌至40年来最低，尽管日本央行试图设定底线，但空头大量涌入，日元兑美元汇率跌至超过163日元，为1986年以来最低水平。日本央行在周四花费约530亿美元，周五又花费约360亿美元，而美国的支持虽然在金额上较少，但在市场信号上更为强烈。日元目前兑美元汇率约为157日元。

日本希望加强其货币的原因显而易见，而美国的动机则不那么明显。日本财政状况不佳，首相高市早苗（Sanae Takaichi）计划大规模减税和支出，而日本政府债务已超过GDP的200%。日本央行的货币政策与财政策略不一致，利率差异扩大，日元承受压力。

美国联邦储备委员会的联邦基金利率目标在3.5%至3.75%之间，市场预计年底前加息，而日本央行仍在购买长期债券以保持低收益率。随着收益率差距扩大和日本通胀上升，日元面临压力，给依赖进口能源和食品的日本带来新的压力。

中东战争导致油价和液化天然气价格飙升，弱势日元加剧了以美元计价的商品成本，增加了通胀压力和日本加息的压力。美国愿意支持日元的原因可能是多方面的。特朗普表示这是友谊的表现，但更可能是因为日本是美国最大的外国债权人，持有约1.1万亿美元的美国国债。

如果日本独自捍卫日元，可能不得不抛售大量美国国债，推高美国债券收益率，这对面临接近40万亿美元债务的美国政府来说是个问题。日本的弱势货币和利率差异使日元成为对冲基金和其他交易者的热门融资货币，尽管日本央行略微提高了短期利率，但「套息交易」仍超过1万亿美元。