投资者审视质量，泰国债券市场萎缩

2026年1月至5月，泰国公司债券市场收缩，投资者因信贷质量、融资成本上升和经济前景不明而变得更加挑剔。据开泰研究中心（Kasikorn Research Center，简称K-Research）称，2026年1月至5月，长期公司债券发行总额为3370亿泰铢，同比下降3.7%。

研究机构指出，这一下降反映了近年来几起高调债券违约事件后投资者日益谨慎，以及地缘政治发展、泰国经济增长疲软和债券市场收益率上升带来的持续不确定性。放缓促使公司在筹资方面采取更保守的策略。新发行主要集中在投资级债券，即评级为BBB-或更高的证券，占总发行量的约95%或3210亿泰铢。

尽管开局疲软，K-Research预计2026年泰国公司债券发行将达到8500亿至8900亿泰铢，与去年持平，并接近泰国债券市场协会预测的9000亿泰铢。”企业借款人预计将继续积极再融资到期债务和获取营运资金，尽管债券收益率的波动将继续影响发行决策，”K-Research指出。

市场数据显示，投资者的担忧主要集中在高风险板块，而非整个债券市场。投资级债券的需求依然强劲，认购成功率超过96%，反映出投资者对财务状况稳健和还款能力可靠的发行人的偏好。

相比之下，高收益债券，包括评级为BB+或以下以及未评级的债券，继续面临显著的筹资挑战。这些证券的认购率已降至60%以下，”强调了对较弱发行人违约风险和财务稳定性持续担忧，”K-Research指出。

资金条件也变得不利。泰国政府债券收益率随全球债券市场趋势和国内政府借款增加而上升。因此，所有主要信用评级的三年期公司债券收益率，包括AAA、AA、A和BBB，与2025年底相比上升了10至18个基点。”借款成本的增加导致一些公司推迟债券发行或仅在必要时筹集资金，”K-Research表示。

中心表示，市场面临的最大风险不是广泛的传染，而是较弱发行人的再融资能力，特别是那些之前经历过债务重组的发行人。面临债务服务问题的债券占公司债券总额的2%。其中约0.2%已违约，而1.8%已进行债务重组。

尽管重组缓解了短期流动性压力，但并未消除信用风险。K-Research估计，约49亿泰铢的重组债券将在2026年下半年到期，随后是2027年的129亿泰铢。如果发行人未能恢复其财务实力，这些债券可能面临新的还款困难。投资者应关注高收益和未评级发行人的即将到期，特别是那些资产负债表脆弱、现金流恢复乏力或新融资渠道有限的发行人，K-Research表示。