特朗普的情绪波动将全球金融体系置于人质状态

伊朗战争通过债券市场对美国、欧洲和日本经济造成的直接损害，比能源冲击的直接影响更为严重。借贷成本在七国集团（G7）中达到了关键水平，正在重设全球金融系统大范围的信贷价格。其影响正在蔓延到抵押贷款行业，并将众多负债过多的公司推向再融资危机。

股市无法长期抵挡这种力量。最终，股价是未来现金流的高度杠杆化函数，受利息成本的折现影响。迟早——在我看来是更早——债券抛售将短路华尔街的科技热潮，并引发重大股市调整。

麻烦几乎是不可避免的，因为唐纳德·特朗普（Donald Trump）没有简单的方法从他在海湾地区的灾难性冒险中脱身。国际能源署称，战前全球供应的1440万桶/天已经被切断。快速解决方案迄今掩盖了10亿桶的损失，但世界正接近库存耗尽的临界点，达到系统操作的极限。

即使战争今天结束，滞后效应也将推动布伦特原油价格达到每桶125美元。油轮运输、卸货、炼油和分销的顺序意味着至少52天的延迟，最终用户最早也要到7月底才能看到缓解。

如果战争再持续两周，价格将升至每桶150美元，库存损失将使问题延续到2027年。债券市场正在「抢先」应对这些影响。一个被忽视的危险点是11万亿美元的日本国家和公司债务市场。

日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）计划再次补充预算以补贴能源使用，导致30年期政府债券收益率本周飙升至历史高点4.16%。

日本的公共和私人债务总比率是所有主要国家中最高的，达到GDP的357%。法国紧随其后，为325%，高于美国的250%、意大利的232%、英国的219%和德国的197%。

伊朗战争已将法国和意大利的10年期债券收益率推至近4%，跨过了利息成本增长快于名义GDP增长率的危险线。这就是恶性预算循环的开始。

全球金融体系现在被特朗普的情绪波动所挟持。结果将取决于他愿意承受多少政治痛苦，以及他是否能抑制其病态行为。