Penfolds母公司面临破产风险，空头警告

标志性葡萄酒品牌Penfolds的母公司正面临破产的「高风险」，此前其公布了高达6.5亿美元的亏损，并对其13亿美元投资于加州奢侈葡萄园的决定提出了质疑。

总部位于悉尼的34亿美元投资管理公司Plato Global Alpha Fund本周警告称，受利率上升和消费者信心下降的影响，Treasury Wine Estates（TWE）可能会被淘汰。

「我们有一个模型来估算公司破产的概率，对于Treasury Wines来说，这个概率特别高，」Plato在The Nightly中警告道。「随着利率上升和宏观经济前景恶化，这一担忧更加严重。」

自去年以来，Plato一直在做空TWE，这意味着如果其股价下跌，该基金将获利，但截至3月26日，其他投资者也在大量做空该公司，TWE的所有股票中有12%被做空。

「我们强烈反对任何关于破产的误导性说法，」TWE的一位女发言人表示。「这些说法完全是虚假的，没有根据。我们与发表这些误导性言论的公司没有任何接触或先前交易，鉴于他们作为对冲基金的立场，他们的说法应在这种背景下看待。」

自1月以来，Treasury Wine Estates的股价下跌了29%，同比下跌近60%。然而，本周在经纪商建议公司交易价格低于其拆分价值后，TWE的股价有所回升。

周三，TWE的股价上涨了5美分，收于3.76美元，本周上涨了超过6%。

随着TWE的净债务飙升至19亿美元，几乎是其28亿美元市值的50%，对其未来的质疑不断增加。

周二，TWE否认了需要筹集资金以修复其资产负债表的猜测。

TWE的股价近年来因销售阻力和美国收购表现不佳而受到重创，这一推动力是为了在中国因疫情期间的外交紧张局势对澳大利亚葡萄酒征收关税后实现多元化。

2023年底，TWE以9亿美元（13亿美元）的价格收购了加州的DAOU Vineyards，这是对美国奢侈葡萄酒市场持续增长的重大赌注。

两年前，它以3.15亿美元（4.55亿美元）收购了同样位于纳帕谷的Frank Family Vineyards。

「Treasury Wine Estates在过去四年中在加州葡萄酒资产上投入了超过20亿美元，」前Halliday Wines编辑坎贝尔·马丁森（Campbell Mattinson）去年写道。「无论用什么语言或货币，这都是一个巨大的赌注。」

TWE拥有一长串品牌，包括Penfolds、DAOU、Stags』 Leap、Pepperjack、Squealing Pig、19 Crimes和Matua。

「就好像Treasury已经拥有了比它能处理的更多的酒庄和葡萄酒品牌，」马丁森写道。

马丁森表示，收购仅在2007年成立的DAOU Vineyards「要么是企业历史上最奇怪的过度支出之一，要么是他们购买的酒庄、葡萄酒品牌或葡萄酒产地必须是极其特别的东西」。

「仅仅从土地价值来看，16年内达到16亿美元——在葡萄酒行业中，这无疑是一个令人瞠目的价值增长率，」他写道。

在公布6.494亿美元的半年度巨额亏损后，TWE在2月份完全取消了股东分红，而销售收入下降了16%，至13亿美元。

这家在澳大利亚证券交易所上市的公司将其归咎于美国和中国的销售阻力，以及进入中国市场的航运限制。

首席执行官萨姆·费舍尔（Sam Fischer）当时表示，公司正处于长达数年的全面改革之中。

「TWE Ascent是这次重置的关键推动力。这是一个纪律严明的多年转型计划，旨在优化我们的产品组合，简化组织结构并优化成本基础，我对迄今为止取得的进展感到满意，」费舍尔先生说。

葡萄酒公司的著名品牌Penfolds也未能逃脱更广泛的销售放缓。

2025年下半年，Penfolds部门的税前收益下降了近20%，至2.1亿美元。

Penfolds的销售额也下降了10%，至5.013亿美元。

「我们的重点坚定地放在未来，以加强执行力，确保我们建立一个更强大、更具韧性的长期业务，」费舍尔先生说。

随着中国政府收紧官员和公务员的长午餐开支，葡萄酒对中国的出口放缓。

2025年，中国收紧了在官方接待和活动中对木材和葡萄酒的支出规则，导致葡萄酒销售显著下降。

TWE在2月份表示，将削减在中国和美国的批发商持有量，以试图重新获得对供应和定价的控制。

Plato Global Alpha Fund投资组合经理大卫·艾伦博士（Dr David Allen）上个月表示，「葡萄酒行业的最佳客户，实际上是一个正在消亡的群体。」

「Treasury Wine Estates正处于一场代际、结构性和地缘政治风暴的中心，」该基金写道。「它在我们的澳大利亚股票宇宙中排名接近底部，并且在其消费必需品行业同行中也是如此。」

Plato表示，TWE面临「巨大的美国问题和巨大的中国问题」。

在美国，TWE的美洲部门在其大举收购两年后已成为「主要拖累」。

「美国葡萄酒市场正处于多年的需求调整中，」Plato说。

「推动30年行业增长的年长葡萄酒饮用群体正在老去。千禧一代和Z世代呢？他们要么选择RTDs、烈酒，要么什么都不喝。」

与此同时，TWE正遭受「中国解体」的打击。

「十多年来，中国的奢侈葡萄酒需求建立在政府宴请、企业赠礼和高端消费之上，」Plato说。

「这一基础已被拆除。2025年5月，北京禁止在所有官方活动中饮酒——加速了从Penfolds依赖的宴会文化转型。随后灰色市场的平行进口充斥渠道，迫使TWE削减Bin 4。」